今日再新增10隻IPO招股，於本星期已累積達18隻，而大熱門1477.HK今日更獲得銀行包括BOC, HSBC, HSB等開放孖展額，截止今日已超額認購512倍，看來好大機會超額1500倍，甚至2000倍以上，而最大得益者將會是銀行及劵商(完全是無風險套)。筆者今天將介紹另一隻已認購A中的思摩爾6969.HK，截止今日超額認購31倍，倍數雖比起1477.HK只係小巫見大巫，但身為電子煙製造商龍頭的6969.HK絕對值得留意。
股票: 思摩爾國際 6969.HK
招股日期：6月29日-7月3日
上市日期：2020年7月10日
發行股份：發行8.74億股，其中88%為配售，12%為公開發售
招股價：9.60~12.40港元
每手股數：1,000股
公司市值：551.38~712.2億元
入場費：12,524.95港元
保薦人：中信里昂 (往績最具代表就是剛上市兩日的康基醫療9997.HK，如下圖)
綠鞋：有
基石：10名基石投資者合計認購42% (當中GSC Fund 1 & Vision Fund 1，Prime Capital Fund 往績不俗，如下圖)
簡介
思摩爾國際是一家電子霧化設備製造商，其產品主要用於電子煙的製造，是電子煙行業絕對的龍頭，全球前5大電子煙製造商收入合計占全球電子霧化設備市場30.5%，思摩爾一家便佔據了16.5%的市場份額，為全球電子煙第一大製造商。最初採用ODM及OEM模式製造霧化及加熱產品，從2012年開始出口產品到美國，2015年產品出口歐洲。
思摩爾其實之前曾於A服上市(麥克維爾)，且為一隻10倍股，此後於2019年6月出於資本發展考慮而退市，退市前市值達85.3億元人民幣。
財務分析 – 盈利能力
思摩爾2016-2019年營收分別為RMB7億、RMB15.6億、RMB34.3億及RMB76.1億，毛利率由24.3%升至44%，淨利由RMB1億元上升至2019年的RMB21.7億。短短4年間營收上升987%，淨利上升2,070%，主因受益於近年公司客戶新產品組合帶動，令作為龍頭的思爾摩在營利能力方面都快速增長。
行業前景
由於控煙活動的影響，電子煙及加熱不燃燒設備市場快速發展，電子煙及加熱不燃燒設備被視為傳統煙草製品的理想替代物。
按收益劃分，全球電子煙市場規模以24.2 %的複合年增長率從2014年的124億美元迅速增加至2019年的367億美元，且預期將以複合年增長率24.9 %進一步增長至2024年的1,115億美元。
風險因素
政策風險: 由於電子煙仍存的生理副作用以及潛在的社會危害（例如會引發未成年人群的追捧），目前電子煙的主要市場大多頒佈了程度不一的監管和法令，如美國、日本、中國及香港都有不同的監管及限制。
中美貿易戰(關稅): 公司最大出口市場為美國，而這部分現時已經要交25%關稅，如中美摩擦惡化，影響將會甚大。2016年-2018年思爾摩出口至美國佔營收40%-50%，不過2019年公司已降至22%，改至出口至香港再轉運，不過現時又因國安法衍生另一個中美摩擦...
過於依賴單一客戶: 於2016、2017、2018及2019年公司五大客戶分別佔總收益的73.7%、65.6%、55.3%及63.0%。
對標參考
中煙香港6055.HK (6倍升幅股)，天長集團2182.HK
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦。
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